胖貓分析|金輝控股+上坤地產配售結果解析及賣出策略,期待金科服務能成為冬天里的一把火!
更新日期:2020-11-16 17:16:50


資訊來源:微信公眾號胖貓財富

 

物業板塊秋風蕭瑟,地產板塊也早已入冬,金科服務和上坤地產已公布配售結果,將于今日上演暗盤之戰。胖貓帶領大家一起解析金科服務和上坤地產的配售結果及賣出策略。

 

 

金科服務中簽基本情況

 

 

1發售價:44.7港元,為招股價區間(41.8港元~47.6港元)的中間價位

2一手市值:4470港元,每手100股

3有效申購人數:72,361名(甲組:72,173名,乙組:188名)

4實際中簽人數:43,848名

5中簽情況:一手中簽率50%,申購5手穩中1手,甲尾中71手,乙頭中297手,頂頭槌中8733手

6公開認購倍數:約11.17倍(甲組:12.18倍,乙組:10.16倍)

7國配發售:約4.9倍,共有103名承配人,前25名承配人合共鎖定88.52%的股份

8回撥情況:有回撥,最終公開的比例為13.5%,國配的比例為86.5%

9超額配股權:國際發售中已超額分配19,936,700股額外發售股份,有綠鞋

10穩定價格操作人:中信里昂

11基石投資者(10名):泰康人壽、高瓴資本、雪湖資本、中金啟融等10名基石鎖定45%的發售股份

12關聯客戶(6名):合共鎖定18.04%的發售股份

 

 

 

金科服務中簽成本分析

 

 

【胖貓成本分析前情提示】

1、假定申購10手以內都是現金打新。

2、假定申購10手及以上使用10倍杠桿融資申購。如果使用20倍以上融資杠桿申購,那么打和成本要比測算結果高。

3、融資申購實際計息天數為6天,本次計息期間是從招股結束日9月18日起到上市前一日9月24日止。

4、融資利率根據港股市場平均融資利率2.88%。

5、為了不低估融資成本,同一檔位中簽分配從低測算。比如同一檔位分配1~2手,則成本測算按中簽1手來測算融資成本。

6、其他費用:融資手續費100港元, 1.0%經紀傭金、 0.0027%證監會交易征費及0.005%聯交所交易費等。

 

根據對100%中簽檔,甲尾,乙頭和頂頭槌分析成本如下

 

圖片 1.png

 

【胖貓分析】

整體看金科服務各組打和點均未超過2%,整體打和成本較低。下面具體看甲組乙組的打和情況:

 

從甲組配售結果看,性價比最高的甲組頭部現金申購的階段。申購1~10手用戶,未動用融資杠桿,從盈虧平衡角度來講,現金黨成本只有現金申購費用和中簽費用,預計210港幣左右,所以現金黨的盈虧平衡打和點最低,只有1.12,盈虧平衡價格45.2元就能回本。其中申購5手穩中1手,也落在小甲的階段,申購性價比最高。

 

甲組融資檔位最高是甲尾,打和點是1.79%,比乙組打和點水平還高。由于從杠桿融資開始成本大頭就是融資費用,包含融資利息和融資手續費兩部分,其中融資利息是大頭。甲尾打和價格是45.5元,整體看甲尾是打和性價比最低的檔位。

 

最后看乙組配售結果,由于乙頭中297手,分配手數遠遠大于甲尾中71手,因而乙頭打和點略優于甲尾,乙頭打和點為1.34%,幾乎和乙尾持平,整體性價比較高。

 

 

金科服務胖貓點評

 

 

金科服務申購人數7萬逾人,公開認購倍數為11.17倍,觸及第一檔回撥,公開比例從9%提升至13.5%,此外,入場費高達961.6萬港元的乙頭亦有高達148人認購,散戶整體占比13.5%,乙組門檻較高,若乙組不恐慌拋售,散戶拋壓較小。

 

金科服務國配籌碼高度集中,基石鎖定了45%的發行股份,禁售期6個月,關聯客戶鎖定了18.04%的發行股份,國配前25名承配人合共鎖定88.52%的股份,國配貨源非常集中。

 

由于整個港股市場的物業板塊正處調整階段,尚待回暖。短期從配售結果看,中間定價44.7港元,該股最終發行市值282.91億元體量較大,靜態PE為64.15偏貴,動態PE為40.01相對合理。

 

首次公開發售前所持股份有12個月禁售期,但發行估值較最新一次公開發售前融資估值80億元翻2.5倍,Pre-IPO一級市場大佬們做夢都能笑醒吧,半年投資收益翻近3倍。

 

基石陣容較豪華,10名基石共計認購公開發售45%左右股份,且均有6個月鎖定期;第一保薦人兼穩價人中信里昂證券的護盤能力尚可。



最終公開的比例為13.5%,相比通常情況比例較低,綠鞋壓力較小,是正面因素。一手市值:4470港元,也不高,即便破發,損失也相對可控。只是同行業的最近3只新股第一服務控股、合景悠活、世茂服務IPO行情均表現不佳,極大打擊了投資者,市場悲觀情緒較濃,物業板塊打新整體情緒欠佳。期待金科服務能有不錯的表現,則將有助于提振板塊情緒。

 

【賣出建議】胖貓對金科服務謹慎看多,暗盤沖高盡量賣出,如果破發可持有待首日賣出。

 

 

上坤地產中簽基本情況

 

 

1發售價:2.28港元,為招股價區間(1.7港元~2.5港元)的中上區間

2有效申購人數:5,256名(甲組:5,255名,乙組:1名)

3中簽情況:全員滿配,申購多少中多少,乙組僅1人,中2000手

4公開認購情況:不足額,僅0.89倍

5國際發售:約1.99倍,合共有110名承配人

6回撥情況:最終公開的占比為8.9%,國配的占比為81.8%

7超額配股權:國際發售中已超額分配75,000,000股股份,有綠鞋

8穩定價格操作人:農銀國際

 

上坤地產胖貓簡評

 

 

總體而言,地產股IPO遇冷是預料之中,逾5千人申購,僅1名"壯士"上乙組,公開認購不足額,全員滿配,申購多少中多少。

 

國配超額分配75,000,000股股份,相當于有15%的綠鞋子彈,穩價人是農銀國際,假設首日不幸破發,若護盤人積極護盤,國配的機構大戶不帶頭拋售,15%的綠鞋子彈或能托住8.9%的散戶拋壓。

 

農銀國際上一只地產股護盤項目是金輝控股,金輝控股無回撥,散戶占比10%,最終暗盤收跌10.93%,首日收漲1.4%。注:綠鞋只有上市首日破發后才會行使。

 

國配前10名承配人鎖定83.22%的發行股份,前15名承配人鎖定99.73%的發行股份,國配貨源非常集中。

 

【賣出建議】上坤地產大概率破發,暗盤沖高可及時止盈,如果破發可持有待首日賣出。

 


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