再造寿险,科技出圈,中国平安三季报隐藏的自驱力
更新日期:2020-11-02 13:59:52

資訊來源:丫丫港股圈

 

 

主動改革的平安,相信還會更進一步。

 

10月27日,中國平安披露三季報。

根據財報,由于疫.情影響和內部改革,中國平安處于業績陣痛期,但是從業務經營的角度來看,平安還是比較穩健。

2020年前三季度,集團實現歸屬于母公司股東的營運利潤1,086.92億元,同比增長4.5%;年化營運ROE為20.9%;歸屬于母公司股東的凈利潤1,030.41億元,同比下降20.5%,但下降幅度較上半年有所收窄。Q3單季度凈利潤343.6億元,同比+7.7%,由負轉正。

公司個人客戶業績持續增長,截至9月末,個人客戶數超2.14億,較年初增長7.0%;客均合同數2.71個,較年初增長2.7%。前三季度新增客戶2,853萬,同比增長2.5%。

一、業務細分

我們分版塊來看。

1.壽險

壽險表現大致復合預期。

壽險及健康險營運利潤同比+9.3(中期+6.4%)至748億元,增長較中期提速。并且9月壽險保費增長改善,增速轉正。這是因為隨著疫.情得到控制,以代理人為主的線下客戶拜訪也逐漸打開。

新業務價值為428億元同比下降27.1%,增速較上半年(-24%)雖未收窄,但已經基本平緩,預計明年重獲正增長。

代理人較年初下滑10%至104.8萬人,原因是代理人隊伍正處于調整期,并且在壓力下并未放低代理人考核標準。預計隨著代理人改革項目的落地實施,代理人規模及產能將于明年觸底回升。

2.產險

產險業務表現較好,2020年前三季度,在新冠肺.炎疫.情沖擊下,產險業務規模穩健增長,平安產險仍實現原保險保費收入2,194.90億元,同比增長11.5%。

隨著疫.情得以控制,平安前三季度保證保險業務綜合成本率較上半年有所改善。

同時,由于市場競爭加劇等因素,平安產險整體綜合成本率較上半年上漲1.0個百分點至99.1%。

3.投資業務

隨著權益市場回暖收益率上行,投資收益降幅收窄。報告期內,年化投資總/凈投資收益率為5.2%/4.5%,分別同比下降-0.8pct/-0.4pct。但較上半年4.4%/4.1%的收益率有了較大幅度的改善。

4.銀行

資產質量的改善是銀行業務三季報的亮點。不良貸款率和關注貸款占比明顯下降,并且撥備覆蓋率較年初上升35.17個百分點達到218.29%,

前三季度,平安銀行實現營業收入1,165.64億元,同比增長13.2%;減值損失前營業利潤833.13億元,同比增長16.2%;凈利潤達223.98億元,同比下降5.2%,但降幅較上半年有所改善。

另外銀行在零售業務端表現穩健,截至2020年9月末,管理零售客戶資產(AUM)24,881.71億元,較年初增長25.5%;零售客戶數達10,364.34萬戶,較年初增長6.8%。

隨著疫.情得到控制,國內經濟的持續復蘇,近兩個季度銀行業務有望保持一個良好的回暖態勢。

5.科技

最后再提下科技,這塊業務可能是中國平安提估值的關鍵,整體表現還算不錯。

前三季度科技業務總收入650.28億元,同比增長8.3%。截至9月末,公司科技專利申請數累計達28,037項,較年初增加6,654項,位居國際金融機構前列。

目前業務線由陸金所,汽車之家,平安好醫生,金融壹賬通和平安醫保科技組成。公司的底層戰略早已調整為“金融+科技”,每年都有超過100億元的科技專項投入,擁有近11萬名科技從業人員,超過3000名科學家。相信平安科技未來的能量是巨大的。

其中值得注意的是,陸金所已經赴美上市,并且有望成為今年美股最大的金融科技IPO。其管理貸款余額較年初增長15.9%至5358億元。另外陸金所促成的貸款30天以上逾期率較第二季度的峰值明顯改善,已恢復至疫.情前水平。

二、整裝待發

綜合來看中國平安三季度,疫.情影響已經落地,壽險繼續推進改革,明年有望觸底反彈。

可能有人會問,為什么要改革?其實也是為了更好的前進。

隨著人口紅利的逐漸消退,代理人高速增長時代已經過去,壽險行業傳統“拉人頭”發展面臨較大的挑戰。于是平安率先拉開壽險改革大幕。

2019 年四季度,中國平安啟動壽險改革,集團董事長親自掛帥。改革目標是希望成為全球最領先的人壽保險公司,不僅是規模最大,還要成為一個新型的人壽保險經營模式,將過去的“健康人海”升級為追求質量和追求代理人收入,未來改革舉措聚焦在渠道、產品、科技三方面。

正如公司首席保險業務執行官陸敏提到,“以產品、科技支持渠道,將公司經營水平提升到新高度。其中,著力點之一是渠道建設,提高代理人人均收入,目前平安業務員的收入在同業相比高出平均一倍左右,但在平安看來這還不夠”。

改革難免會經歷陣痛。以友邦為例,自 2010 年友邦保險實現獨立上市以來, 對代理人渠道進行了大刀闊斧的改革,推出了“最優秀代理”策略,期間經歷了人力脫落和保費增速低于同業的陣痛。友邦中國代理人數量從2010年的2.37萬人下降到2013年1.50萬人。友邦中國保費收入增速在改革期間雖然增速低于同業,但在隊伍改革完成后,代理人產能被激發。近年來雖然由于行業監管、代理人增速趨緩、競爭加劇等原因,行業保費增速趨緩,但友邦在此過程中表現出較好的擴張力。

主動改革的平安,相信還會更進一步。

三、穿越周期的巨頭

中國平安主動推動壽險改革也是率先看到了環境的變化。一直以來中國平安都是保險行業的標桿,風險意識強勁,抗風險能力突出,可以當做行業先行指標的一個公司。

中國平安1988年從保險起步,30多年的發展歷程中加碼證券、銀行,布局互聯網金融和科技等業務,成為一家手握全牌照的綜合金融巨頭,經歷無數風雨至今仍保持高速發展。

雖然中國平安壽險、產險、科技類業務居行業前列,總資產超過9萬億元,但成長性不亞于中小公司,過去5年ROE復合增速20.1%。引用營運利潤后,剔除投資收益波動影響,增長更為穩定,分紅與營運利潤相關,分紅確定性高。

現在中國平安在戰略發展上,在確保金融主業穩健增長的基礎上,緊密圍繞主業轉型升級需求,持續加大科技投入,不斷增強“金融+生態”賦能的水平與成效。

看中國平安過去的股價,曾經也經歷投資失利,也經過行業變化,最終還是穿越周期,真“跨過山河大海,也穿過人山人海”。

來源:wind

四、展望

在三季報這個時點我們可以開始期待中國平安的困境反轉,可以關注三點。

一個焦點是關注平安21年開門紅情況。管理層在Q3電話會議多次強調開門紅的重要性,順應客戶需求,利好隊伍士氣,21年開門紅重視程度明顯提升。并且由于今年初疫.情沖擊導致2020年開門紅基數較低。

另一個是代理人的改革推動情況。平安主動接受短期陣痛換長期優勢,可能帶來整個銷售隊伍質的的變化,從而帶來業績和數據的變化。

還有就是當下10年期國債收益率也從今年低位不斷回升,對于保險行業的投資收益也是一個好消息。

對于保險行業來說,雖然已經養出了幾個大公司,但是這個行業天花板依舊非常高。中國的保險深度密度還遠不及發達國家,很多人都還不知道保險的重要性,市場還需要時間的培育。如果要在保險行業里選擇一個長跑選手,中國平安依舊當仁不讓。

 


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