金力永磁(300748)2021年一季報點評:淡季不淡 業績超預期
更新日期:2021-05-13 13:32:54

  事件:

      金力永磁發布2021 年一季度報告:2021 年一季度實現營業收入7.93 億元,同比增加92.03%;歸母凈利潤為1.01 億元,同比增長183.53%,好于我們預期。

      點評:

    歸母凈利環比增長10%,淡季不淡。一季度本為傳統淡季,但公司2021年Q1 歸母凈利潤高達1.01 億元,同比增長184%,環比2020 年Q4 仍有10%增長。

    低基數效應小,更多為內生增長原因。1)2020Q1 業績基數并不低。公司面對新冠疫情處理得當,于2020 年2 月底即恢復至最佳產能生產水平,并于2020 年Q1 實現歸母凈利潤35%的增長;2)公司受益于下游需求持續高景氣,深化綁定大客戶,繼續發揮晶界滲透技術優勢控制成本,公司2021 年Q1 業績同比高增183.53%,加權平均凈資產收益率和毛利率分別同比提升3.61、2.07pct。

    需求高景氣,新能源+節能領域持續領跑。2021 年Q1 風電、新能源汽車及汽車零部件、變頻空調領域營收分別同比提升13%、67%、207%;根據國家統計局,2021 年Q1 全國新能源車產量同比增長313%;且公司作為特斯拉、比亞迪等領先車企的供應商,有望充分受益汽車電動化的浪潮;2020 年7 月落地的 《房間空氣調節器能效限定值及能效等級》

      有望帶動變頻空調的市場需求不斷擴大,2021 年3 月我國變頻空調銷量同比提升120%,公司作為美的、格力、上海海立、三菱的供應商,將擁抱更加廣闊的節能變頻電器市場。

    金力永磁:三大優勢鑄就護城河。1、先進技術打造產品優勢。金力永磁研發的晶界滲透技術可以減少50%-80%鏑、鋱元素的添加量,降低了原材料成本。2、近水樓臺先得月,“股東+區位”優勢盡顯。公司引入贛州稀土礦業作為戰略投資者,盡享原材料穩定供應和價格優惠;在包頭依稀土礦區設立公司工廠,電力成本、交通物流成本大幅下降,區位優勢顯著。3、客戶資源優質豐富,進入特斯拉體系。公司客戶都是各領域頂尖企業,訂單數量大,資金穩定,粘性較高。

    業績超預期,上調盈利預測。我們預測公司2021/2022/2023 年收入分別為36.3/50.8/68.6 億元,同比分別為50%/40%/35%;考慮下游高景氣持續,我們將歸母凈利預測從3.4/5.2/6.2 億元上調至3.7/5.5/7.4 億元,同比分別為50%/52%/33%;對應PE 分別為45/30/22x。考慮下碳中和大背景下游新能源和節能領域需求高增,公司擴產計劃有序推進;維持公司“買入”評級。

    風險提示:下游需求不及預期提示,公司擴產計劃不及預期。

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