銀行業周報:宏觀經濟穩中向好 貸款利率環比回升
更新日期:2021-05-13 13:32:35

  投資要點:

      近期數據回顧

      市場表現 近五個交易日,滬深 300 下跌 1.54%,銀行業(中信)上漲 2.14%,跑贏大盤 3.68 個百分點,在 30 個中信一級行業分類中排名第 8 位。其中,國有大行整體上漲 2.66%,股份制銀行整體上漲 1.74%,城商行整體上漲2.68%,農商行整體上漲 2.73%。近五個交易日大部分銀行業個股呈上漲趨勢,其中成都銀行(7.63%)、南京銀行(6.11%)、常熟銀行(5.76%)表現居前,蘇州銀行(-1.20%)、民生銀行(-1.28%)、重慶銀行(-3.04%)表現居后。

      利率與流動性 上周(截至 5 月 8 日,下同),SHIBOR 整體下行,隔夜、一周、兩周、一個月 SHIBOR 分別較前周波動-79.1bp、-42.7bp、-37.1bp 和-4.5bp 至 1.49%、1.91%、2.00%和 2.44%;國債到期收益率下行,1 年期、5 年期和 10 年期國債收益率分別較前周波動-3.98bp、-2.46bp 和-0.58bp 至2.32%、2.94%和 3.16%。

      理財市場 據 Wind 不完全統計,5 月 3 日至 5 月 9 日共計發行理財產品 408款,到期 728 款,凈發行-320 款。新發行的理財產品中保本固定型、保本浮動型、非保本型產品占比分別為 0.74%、2.70%、96.57%;開放式凈值型、封閉式凈值型和封閉式非凈值型占比分別為 5.88%、47.31%和 46.81%。從不同期限產品來看,上周僅 1 周、2 個月和 3 個月期限理財產品預期年收益率較前周有所上漲,分別較前周上漲 2.00bp、8.23bp 和 3.05bp 至 2.82%、3.65%和 3.69%,而 2 周、1 個月、4 個月和 6 個月期理財產品預期年收益率均較前一周有所下降,1 個月和 6 個月期理財產品預期年收益率下降較多,分別下降 19.95bp 和 37.62bp 至 3.19%和 3.19%。

      同業存單市場 同業存單凈融資規模為248.8億元。發行總額達2215.40億元,平均發行利率為 2.7898%,到期量為 1966.60 億元。

      行業要聞

      穩字當頭!央行:推動實際貸款利率進一步降低;銀保監會:一季度商業銀行累計實現凈利潤 6143 億 同比上升 2.4%。

      公司公告

      江陰銀行:因公司 2020 年度利潤分配,江銀轉債轉股價格自人民幣 4.50 元/股調整為人民幣 4.32 元/股,自 2021 年 5 月 13 日(除權除息日)起生效;青島銀行:發布關于配股申請獲中國證監會受理的公告;渝農商行:本行近期收到批復,獲準在全國銀行間債券市場發行不超過 80 億元人民幣的無固定期限資本債券;華夏銀行:發布非公開發行 A 股股票預案,本次非公開發行A 股股票數量為不超過 15 億股(含本數),募集資金總額不超過人民幣 200億元(含本數)。

      投資建議

      截至目前,全部 A 股上市銀行 20 年報和 21 年一季報已經全部披露完畢,上市銀行 20 年全年營業收入和歸母凈利潤同比增速分別為 5.5%和 0.7%。21年一季度得益于撥備計提增速放緩,上市銀行盈利能力持續恢復,21Q1 歸母凈利潤較去年同期增長 4.6%,增速較 20 年全年提高 3.9 個百分點;而受到按揭貸款重新定價等因素影響,凈息差收窄,21 年一季度上市銀行營業收入同比增速 3.73%,增速較 20 年全年下降 1.77 個百分點。資產質量方面,21年一季度上市銀行整體不良貸款率 1.43%,較 20 年年末下降 0.05 個百分點,撥備覆蓋率 220%,較 20 年年末提高 6 個百分點,各類銀行資產質量均呈現向好趨勢,風險抵補能力進一步加強。上市銀行一季報表現超預期,行業基本面持續向好,經營景氣度不斷提高,我們預計全年內銀行業績仍將保持穩健增長態勢;同時無論是從營收能力還是資產質量方面看,上市銀行分化趨勢愈加明顯,部分優質銀行后續表現值得期待。

      5 月 11 日,央行發布《2021 年第一季度中國貨幣政策執行報告》,分別對一季度貨幣信貸概況、貨幣政策操作、金融市場運行情況以及宏觀經濟形勢加以分析,并對下一階段貨幣政策趨勢加以展望。報告指出目前我國經濟呈現穩步恢復態勢,供給量增質升,需求持續回暖。2021 年一季度,我國貨幣信貸保持合理增長,推動經濟恢復、穩中加固,并且信貸結構持續優化,貸款加權平均利率持續處于較低水平,企業貸款和個人住房貸款加權平均利率較去年同期有所下降,但較去年 12 月末均有所回升,預計后續貸款利率仍有上行空間。貨幣政策方面,繼續強調穩字當頭,穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度,把服務實體放到更加突出的位置;同時提出要發揮好 MLF、公開市場操作、再貸款、再貼現等貨幣政策工具的牽引帶動作用,引導市場利率圍繞政策利率為中樞波動,有助于穩定市場預期。報告指出目前我國金融風險總體趨向收斂,但是外部環境依然復雜嚴峻,我國經濟恢復基礎尚不牢固,下一階段,我們應搞好跨周期政策設計,兼顧當前和長遠,使經濟在恢復中達到更高水平的均衡。

      截至 5 月 12 日,銀行板塊(中信)估值約為 0.73xPB,近十年以來分位數為6.64%,仍然處于歷史低位。銀行業作為順周期行業,隨著經濟運行逐步恢復常態,經營壓力將得到一定的緩解,從而推動銀行股估值修復。并且就目前已披露的銀行年報和一季報來看,業績表現符合預期,結合宏觀經濟企穩向好和信用邊際收緊的背景,我們繼續看好銀行板塊的投資機會。個股方面建議關注基本面穩健、資產端定價具有優勢的行業龍頭以及資產質量優異、估值彈性 較 大 的 中 小 行 , 推 薦 招 商 銀 行 ( 600036.SH )、 平 安 銀 行(000001.SZ)、興業銀行(601166.SH)、寧波銀行(002142.SZ)。

      風險提示:疫情不確定性影響,經濟下行壓力,銀行資產質量惡化風險,政策推進不及預期。

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