许继电气(000400):业绩符合申万宏源预期 充电桩受益汽车电动化
更新日期:2020-10-29 20:33:38

  事件:

      公司于2020 年10 月29 日發布2020 年三季報:2020 年前三季度,公司實現營業收入65.92億元,同比增長16.49%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.12 億元,同比增長68.07%。

      2020 年第三季度,公司實現營業收入24.50 億元,同比增長4.63%;實現歸母凈利潤1.57 億元,同比增長45.2%。

      投資要點:

      業績符合申萬宏源預期,計提債券利息致財務費用大幅提升。2020 年前三季度,公司實現營業收入65.92 億元,同比增長16.49%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.12 億元,同比增長68.07%,業績大幅提升主要系公司主營業務收入增加、產品綜合毛利率提升,帶動公司業績穩步增長。2020 年第三季度,公司實現營業收入24.50 億元,同比增長4.63%;實現歸母凈利潤1.57 億元,同比增長45.2%。前三季度,公司實現銷售費用2.60億元,同比增長16.39%;實現管理費用2.47 億元,同比下降16.74%;實現財務費用0.14億元,同比增長239.22%,主要系本期計提債券利息的影響所致;實現銷售毛利率21.76%,同比增長3.0 個百分點。

      輸變電項目進展順利,取得多項技術突破。公司是國際領先的具備特高壓直流輸電、柔性直流輸電設備成套能力和整體解決方案能力的企業,所承建的華潤陵城220 千伏預裝式變電站PC、白城通榆向海基地升壓站、汝州后坡50 兆瓦風電EPC 項目等成功并網。公司具有強大的自主科研創新能力,今年下半年取得多項技術突破。公司自研的35 千伏充氣柜在杭州地鐵6 號線一期工程一次投運成功;一二次融合物聯網環網柜順利投運;國內首套基于5G SA 商用網的配電網電流差動保護成功掛網運行;“DPS-3000H 特高壓混合級聯多端直流控制保護系統”項目順利通過權威鑒定,處于國際領先水平。

      充換電系統制造商龍頭,研發實力突出。公司是目前國內規模大、技術水平和市場占有率較高的電動汽車智能充換電系統制造商,擁有“國家能源主動配電網技術研發中心”和“國家電網公司電動汽車充換電技術實驗室”。報告期內,公司的充換電設備研發成果突出,自主研制的7.7 千瓦無線充電系統順利安裝調試并充電成功,最大效率可達92.5%;大功率充電弓模型、麒麟樁等新產品新技術斬獲“中國充電設施行業十大影響力品牌”、“中國充電設施行業十大安全品牌”兩項重量級大獎。

      維持盈利預測,維持“買入”評級:公司是國網系核心電力裝備企業,有望受益新基建項目的推進。我們預計公司2020-2022 年歸母凈利潤為7.03 億元、9.06 億元和9.54 億元,對應EPS 分別為0.70 元/股、0.90 元/股、0.95 元/股,當前股價對應的PE 分別為21 倍、16 倍、15 倍。維持“買入”評級。

      風險提示:特高壓和充電樁建設進度不及預期;原材料價格上漲超出預期。

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